Производители цемента: создание восстанавливается, рентабельность вырастает

Производители цемента: создание восстанавливается, рентабельность вырастает

Бумаги русских производителей цемента смотрятся недооцененными на фоне ожидающегося улучшения рентабельности и восстановления производства. В то время как «Сибирский цемент» представляет собой более надежную и ликвидную возможность поучаствовать в восстановлении сектора, мы рассматриваем «Сухоложскцемент» как более увлекательную вкладывательную идею благодаря современным производственным мощностям, выигрышному территориальному расположению и умопомрачительно низким рыночным ценам.

Восстановление строительного рынка привело к 14%-ному росту производства цемента в Рф в 2010г., и мы ожидаем заслуги докризисных 60млн т в 2012г. И хотя не стоит возлагать на значимый рост цен на цемент, большая загрузка мощностей и смещение в пользу сухого метода производства позволит производителям цемента вернуть рентабельность по EBITDA до как минимум 20-30%.

Мы обновили наши оценки 5 торгующихся цементных компаний (наибольшая русская цементная компания, «Евроцемент», и несколько других игроков не котируются), оценив их акции по мотивированному мультипликатору EV/EBITDA 7.0х с дополнительными поправками в каждом личном случае.

«Альфа цемент», принадлежащая Swiss Holcim, с заводами около Москвы и на Волге благодаря новым мощностям производит часть цемента сухим методом, но акции компании являются неликвидными, а основной обладатель, похоже, не заинтересован в большей корпоративной прозрачности. Мы снизили мотивированную стоимость с $53до $49, сохранив при всем этом рекомендацию «покупать».

Расположенный на Урале «Горнозаводскцемент» не имеет точных планов по модернизации производства и столкнулся с сильной конкурентнстью на рынке. Все же в 2010г. объемы производства фактически восстановились после сурового спада в 2009г. Мы сохраняем рекомендацию «держать», повысив мотивированную стоимость до $269благодаря более положительному взору на объемы производства компании.

«Искитимцементу» удалось реструктурировать долг, ранее вызывавший опаски в связи с вероятным арестом активов, но высочайшая долговая загрузка как и раньше остается неувязкой для компании. Фактически размеренная операционная рентабельность вызывает подозрения о вероятном использовании трансфертного ценообразования. Все же акции смотрятся дешевенькими, и мы подтверждаем рекомендацию «покупать» с фактически не изменившейся мотивированной ценой в $1000.

«Сибирский цемент» прибыльно отличается от собственных аналогов благодаря ликвидности акций и отчетности по МСФО, но прозрачность компании усугубилась после отказа от IPO в 2008г. Партнерство с русским правительством может дать стратегические достоинства, но вещественная выгода не явна. На наш взор, рынок уже учитывает большая часть преимуществ «Сибирского цемента», и мы лицезреем умеренный потенциал роста в 44%, рекомендуя «покупать» акции компании с мотивированной ценой в $36.

Мы считаем акции «Сухоложскцемента» самой симпатичной вкладывательной мыслью в данном секторе. У компании более выгодный бизнес, самые низкие производственные издержки благодаря сухому методу производства и открытый доступ к оживленно растущему строительному рынку Екатеринбурга. Мультипликатор EV/EBITDA(2011о) в 3.3х смотрится необоснованно низким. Наша новенькая мотивированная стоимость в $2800дает потенциал роста, превосходящий 100%, с жесткой рекомендацией «покупать».

Производители цемента: создание восстанавливается, рентабельность вырастает

Представления профессионалов банков и инвесткомпаний, выставленные в этой рубрике, могут не совпадать с воззрением редакции и не являются офертой либо рекомендацией к покупке либо продаже каких-то активов.

Похожие записи:

Комментарии и уведомления в настоящее время закрыты..

Комментарии закрыты.